半導体製造装置セクター 2026 — AI 需要が変えた 4 社の序列

2024〜2026 年の半導体製造装置 (SPE: Semiconductor Production Equipment) 市場は、AI 加速器 (NVIDIA H100/H200/B200、AMD MI300 系) 向けの先端ロジック投資が需要を牽引している。従来サイクルと異なるのは「メモリよりもロジック先行で回復する」点だ。FY26 の WFE (Wafer Fabrication Equipment) 支出は市場コンセンサスで約 1,390 億ドル前後、FY24 比で約 32% 増と推計される（公表値参考）。

日本の装置メーカー 4 社を DB 実値で比較すると、FY26 合計売上は約 4.6 兆円に達する。アドバンテストが FY26 に 11,286 億円（前年比 +45%、DB由来）と急伸し、HBM テスターとしての独占的地位を数字で証明した。TEL は 24,435 億円と FY24 の底 (18,305 億円) から着実に回復したが、FY26 は若干の減収 (-0.5%) に転じた。ディスコは 4,369 億円（+11%）と後工程需要の高水準が継続している。SCREEN は 6,057 億円 (-3%) と微減だが FY25 の過去最高から一服の形だ。

右のドーナツチャートは FY26 の WFE 市場シェア推計を示す（公表値参考）。4 社合計でグローバルシェアの約 31% を占める。アドバンテストの急成長が最も鮮明で、テスター特化型の優位性が改めて浮き彫りになった。

4 社の売上規模と利益率は DB 実値が示す通り、明確な格差がある。TEL が 24,435 億円（FY26）と頭一つ抜け、WFE サイクルに広く網を張る「総合装置メーカー」型だ。ただし FY24 は受注調整の影響で 18,305 億円まで落ち込み（FY23 比 -17%）、FY25 に 24,316 億円と回復した後、FY26 はほぼ横ばい。サイクルの振れ幅の大きさが TEL の特徴だ。

アドバンテストは FY26 に 11,286 億円（前年比 +45%、DB由来）と急伸し、4 社中最大の成長率を記録した。FY24 の落ち込み (4,865 億円、FY23 比 -13%) から FY25（7,797 億円）、FY26（11,286 億円）と 2 年連続で急回復した背景には、AI チップ向け SoC テスターと HBM テスターの両輪が AI 投資サイクルに直撃している点がある。営業利益率は FY26 で 44.2%（DB由来: 4,991 億円 / 11,286 億円）と 4 社中最高水準に達した。

ディスコは 4,369 億円（FY26、DB由来）。精密加工装置（ダイシングソー / グラインダー）での世界シェア 80% 超という独占的地位が、後工程需要の拡大を着実に取り込んでいる。営業利益率は FY22 の 36.1% からFY25 の 42.4%、FY26 の 42.3% と 4 社中最高水準を安定的に維持している（DB由来）。

SCREEN は 6,057 億円（FY26、DB由来）と FY25 比 -3% と小幅減収となった。FY25 に 6,253 億円の過去最高を記録した後の一服感だ。枚葉式洗浄装置で世界首位の地位は維持しており、先端プロセス向けの受注基盤は堅調だ。FY26 の営業利益率は 20.2%（DB由来）と他 3 社より低めだが、FY22 の 14.9% から改善トレンドが続いている。

DB 実値の営業利益率と、各社の株価・純利益からの概算指標を組み合わせてマトリクスを構成した。ADV. の FY26 利益率 44.2% はソフトウェア企業並みの水準で、テスター市場独占の経済的優位を数字で示している。DISCO も 42.3% と同水準を維持し、精密加工装置の参入障壁の高さを裏付ける。

TEL の FY26 利益率は 25.6%（DB由来）。FY24 の 24.9% → FY25 の 28.7% → FY26 の 25.6% と小幅な振れだが、規模の大きさ（売上 2.4 兆円）を考慮すれば安定した収益力だ。SCREEN は 20.2% と他 3 社には及ばないが、FY22 の 14.9% から着実な改善を続けている。

PER / PBR / ROE は市場データに基づく参考値。ADV. はFY26の急成長後も高 PER が続く見通しで、AI チップサイクルの継続性への期待を織り込んでいる。SCREEN は相対的に低バリュエーションに留まっており、業績改善ペースが加速すれば再評価余地がある（公表値参考）。