通信 3 社対決 — KDDI vs NTT vs ソフトバンク、2026 年の優劣を読む

対決の構図 — DB 実値が示す 3 社の序列

2024年1月を100として3社の株価相対パフォーマンスを追うと（DB由来: prices_daily）、2026年6月現在でソフトバンク110・KDDI110・NTT100という拮抗した動きが見える。通信セクターが「安定的な高配当ディフェンシブ」として機能してきた2年間の結果だ。

しかし業績の中身はDB実値で差が開いている。FY25の営業利益率はKDDI18.9%・ソフトバンク15.1%・NTT12.0%（DB由来: earnings_pl）で、KDDIが首位に立つ。特に注目はNTTの利益率がFY24の14.4%からFY25の12.0%へ-2.4pt悪化した点だ（DB由来）。また、NTTのFY26データはDB未収録のため、FY25が直近の確認値となる。

8軸の比較を通じて、「安定配当・高利益率のKDDI」「大規模・株価割安のNTT」「高成長・高レバレッジのソフトバンク」という3社の特性を実値で読み解く。

収益性 — KDDI の利益率首位と NTT の悪化

営業利益率でKDDIが18.9%（FY25、DB由来）とトップ。FY24の16.7%（DB由来）から2.2pt改善した。au PAY・auじぶん銀行・電力事業等の非通信収益が原価率を引き下げた効果だ。FY26も18.1%（DB由来）と高水準を維持しており、構造的な利益率優位が鮮明だ。

ソフトバンクはFY25で15.1%（DB由来）、FY26に14.8%（DB由来）と安定推移。PayPayの黒字化貢献と5G設備投資の一服が寄与している。ROEは31.5%（参考値）と突出するが、これは高財務レバレッジの反映であり、高収益そのものを意味しない。

NTTはFY24の14.4%からFY25の12.0%（いずれもDB由来）へ2.4pt低下。固定回線の収益低下が続き、NTTデータのグローバル展開コストも重荷となっている。なおNTTのFY26データはDB未収録のため、現時点でFY26の利益率は確認できない。EPS (per_share DB由来) もFY25で11.0円と低く（225:1分割後の実勢額）、PER試算は14.0倍と3社中最も高い。

成長性 — ソフトバンクの高成長とKDDIのDX拡大

FY24→25の売上成長率（DB由来）はソフトバンク+7.6%・KDDI+2.8%・NTT+2.5%。ソフトバンクはFY24の6.08兆円からFY25の6.54兆円（DB由来）へ急伸し、ヤフー・LINE統合後のエコシステム拡大が効いている。FY26も7.04兆円（DB由来）へ成長が続く見通しだ。

KDDIは法人DX事業の成長率が+13.5%（参考値）と3社中最高水準。中堅・中小企業向けのクラウド移行・セキュリティサービスの積み上げが寄与している。NTTは+2.5%の成長だが、DX成長率は+8.2%（参考値）と大手ITベンダーとの競合でペースが落ちている。

配当 — KDDI の高配当利回りと増配余力

FY25の予想配当はKDDI160円・NTT5.8円（225分割後実勢）・ソフトバンク88円（いずれも公表値参考）。配当利回りはKDDIが5.8%（参考値）と3社中最高水準だ。これは2025年3月の1:2株式分割（DB由来: prices_daily のadjustment_factor=0.5で確認）後の株価で試算した値だ。

KDDIの配当性向は約46%（参考値）で、継続的な増配余力がある。連続増配は22年を超えており（公表値参考）、通信インフラの安定キャッシュフローが裏付けになっている。EPS344.7円（per_share FY25, DB由来）÷株価2,757円（DB由来）で試算するとPER約8.0倍と割安感もある。

ソフトバンクは配当性向が高め（80%超、参考値）で増配の持続性には純利益の成長が前提条件となる。NTTは配当利回り3.8%（参考値）と中程度だが、PBR1.3倍（参考値）と低バリュエーションが下値支持となる。

バリュエーション — DB実値EPS/株価で試算したPER

DB由来のEPS（per_share FY25）とDB由来の株価（prices_daily）で試算したPERは、ソフトバンク7.4倍・KDDI8.0倍・NTT14.0倍（いずれも概算）。ソフトバンクとKDDIは相当な低バリュエーションに見えるが、これは通信セクター全体に共通する「成熟産業ディスカウント」と「株主還元を加味しないPERの限界」も影響している。

NTTのPBR1.3倍（参考値）は3社最低で、政府保有35%という大株主構造と純資産規模の大きさを反映する。KDDI2.2倍→1.8倍（参考値）への低下は増配・自社株買いが続く中でも株価上昇に限界があることを示す。ソフトバンクは財務レバレッジが高くPBR5.5倍（参考値）と高い。

バリュエーション観点での優先順位は、下値リスクの小ささでNTT、増配catalyst付きの安定感でKDDI、成長期待でソフトバンクという棲み分けが成立している。ソフトバンクの詳細データはReader / Proプランで閲覧できます。